铝行业是我国重要的基础产业，铝锭是重要的基础原材料。中国作为铝工业大国，产量和消费量连续21年位居世界第一。除继续在交通运输、建筑工程等传统领域上扩大产品品种、提升产品质量外，随着全球主要经济体对碳排放硬约束的共识逐步落实为行动纲领，以及国家推进绿色、环保、节能等高质量发展理念不断深化，中国铝行业还将利用铝可循环回收等特点，大力推广“以铝代钢”、“以铝节铜”、“以铝节木”的应用，并积极拓展铝在高新技术领域方面的应用，铝消费还将一直增长；同时我国与发达国家相比，在人均铝消费量等方面仍有不小的差距，铝产品的应用领域和市场空间潜力巨大。

  近年来，国家持续深化铝行业供给侧结构性改革，严格落实产能置换，不断淘汰落后产能，严控新增产能，大力清理整顿违反法律法规项目，有效改善了市场供需状况，对铝行业有序、健康发展起到了积极的推动作用，行业运行状态趋势良好，效益显著改善。同时，在国家“双碳”（碳达峰、碳中和）目标下，铝行业进入高水平质量的发展新阶段，市场有望通过制定行业能效标杆水平和基准水平、分类推动项目提效达标、限期分批改造升级以及阶梯电价方式，倒逼行业进行节能降碳技术改造，加快淘汰落后产能。

  当前，随着国内经济复苏，海外需求虽弱但难改中国主导全球铝需求的现实，电解铝供需基本面趋紧；再叠加随着美国通胀逐步回落，美联储有望放缓加息节奏，铝价中枢有望系统性抬升。

  煤炭是我国的基础能源之一，在国民经济中具备极其重大的战略地位。虽然受新能源迅速增加、“双碳”目标要求等因素的影响，近年来煤炭在能源结构中的消费占比呈下降趋势，但国家发改委、国家能源局印发的《“十四五”现代能源体系规划》精确指出要“加强煤炭安全托底保障”，现代能源体系规划由“十三五”强调能源转型转变为“十四五”更强调能源安全；党的二十大则再次精确指出“双碳”工作必须守住能源安全底线，要立足我国能源资源禀赋稳妥推动碳达峰、碳中和，要坚持先立后破、有计划分步骤实施碳达峰行动。立足我国能源资源禀赋就一定要遵循“富煤、贫油、少气”的客观规律，必须立足以煤为主的基本能源国情，坚持先立后破和有计划分步骤实施则再次强调了在加快新型能源转型发展过程中必须保障煤炭等传统能源的安全稳定供应，确保能源安全。总体上，在我国一次能源结构中，煤炭在较长时期内仍是我国的主体能源，煤炭仍是保障能源安全稳定供应的“压舱石”，煤炭消费仍将稳步增长的趋势不会变。

  煤炭行业的长远发展取决于提高产能质量和实现转变发展方式与经济转型，近年来，煤炭企业改革创新、转变发展方式与经济转型的力度不断加大，“十四五”时期将是煤炭行业实现转型发展的突破期；而国家发改委等八部委印发的《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》，提出了推动智能化技术与煤炭产业融合发展、提升煤矿智能化水平，该文件的出台指明了煤炭行业高水平发展的方向，将加快煤矿智能化的进程，最终实现煤矿安全、高效、绿色开采。

  2021年以来，国家大力推动煤炭增产保供，但在安全环保监管、生产地质条件变化等因素影响下，煤矿很难持续保持高强度生产节奏，煤炭企业挖潜扩能潜力相对有限，煤炭行业资本开支长期不足也导致在建产能储备不足，同时受限于国内已规划待开发整装矿权少、新建煤矿客观的建矿周期长、铁路运力短期难以快速改善，但煤炭进口量大幅度的增加，目前煤炭市场基本处于供需平衡状态，预计“紧平衡”的基本格局有望持续，价格仍将会维持在合理区间。

  铝箔是现代工业及日常生活不可或缺的有色金属压延材料，应用领域广泛，是一项重要的工业原材料。我国是全球铝箔生产供应大国，近三分之一的铝箔产量面向出口市场。目前，我国铝箔产业正处于一个高速、高机遇发展阶段，产业规模迅速增加，装备水准不断提升，科技创新日益强化，产品质量逐步的提升，国际贸易高度活跃。

  按照用途划分，铝箔大致上可以分为包装铝箔、空调铝箔、电子铝箔、电池铝箔，其中包装箔是最主要的产品，占比超一半。近年来，受益于下游市场的发展，我国铝箔市场持续不断的增加，不仅终端消费增长带来包装食品和药品等铝箔需求持续增长，而且铝箔产品的应用领域也在继续扩展，从传统的食品包装等扩展到动力电池等高端领域，尤其是2021年以来，受益于新能源汽车景气延续、储能领域超预期增长的双重拉动，电池箔产销量大幅度增长，成为增速最快的铝箔产品，带动了铝箔行业的整体快速发展。

  未来，国内铝箔行业市场集中度将进一步提升，市场占有率将逐步集中到成本控制能力强、生产规模大、技术水平领先、市场信誉良好的大型铝箔生产企业中；同时，铝箔产品结构将进一步趋向合理化，中高档铝箔产品的比重将不断加大，而新能源产业的扩张需求，在带动储能电池市场快速地发展的同时，也将为电池铝箔带来广阔市场空间，带动电池铝箔市场需求快速增长。

  公司主营业务为铝产品、煤炭的生产、加工和销售及发供电。报告期内，公司的核心业务未出现重大变化。铝业务的基本的产品为电解铝及电解铝深加工产品，产品质量优良；其中，电解铝产品为液铝和铝锭，主要运用于建筑、电力、交通运输等行业；电解铝深加工产品主要为食品铝箔、医药铝箔和高精度电子电极铝箔，主要运用于食品、医药、新能源电池等行业。煤炭业务的基本的产品为煤炭和型焦，具有低硫、低磷、中低灰分、高发热量等特点，产品品种类型分为精煤、块煤、洗混煤及型焦等，主要使用在于冶金、化工、电力等行业。

  铝业务是公司的核心业务之一，公司2023年上半年铝产品产量位列全国前十位。目前，公司铝业务营运主体分布为：新疆炭素主要生产阳极炭块，新疆煤电、云南神火主要生产电解铝，神隆宝鼎主要生产高精度电子电极铝箔，上海铝箔主要生产食品铝箔、医药铝箔。截至2023年6月30日，公司电解铝产能170万吨/年（新疆煤电80万吨/年，云南神火90万吨/年）、装机容量2000MW、阳极炭块产能56万吨/年、铝箔8万吨/年。

  煤炭业务是公司的核心业务之一，企业具有煤炭采掘相关的完整生产及配套体系，2023年上半年煤炭产量位列河南省第四位，是我国无烟煤主要生产企业之一。截至2023年6月30日，公司控制的煤炭保有储量13.12亿吨，可采储量6.08亿吨，

  ①公司参股39%的郑州矿区赵家寨煤矿保有储量3.17亿吨，可采储量1.58亿吨，煤种为贫煤、无烟煤。

  ②2013年9月24日，新疆尔自治区国土资源厅就《准东煤田五彩湾矿区煤炭矿业权整合方案》进行了为期7天的公示，整合后的五彩湾矿区设置5个露天矿、3个井工矿、3个后备区，其中5号露天矿由国家能源集团新疆能源有限责任公司牵头，新疆煤电和新疆中和兴矿业有限公司联合开发；5号露天矿地质储量约为25.32亿吨，煤种为长焰煤和不粘煤。2019年6月13日，公司全资子公司新疆煤电和国家能源集团新疆能源有限责任公司、新疆中和兴矿业有限公司共同出资成立新疆神兴能源有限责任公司，其中新疆煤电持股40.07%；目前，正在办理5号露天矿探矿权人由国家能源集团新疆能源有限责任公司变更为新疆神兴能源有限责任公司的相关事宜。

  生产模式：公司编制年度生产计划，生产技术部牵头组织有关部门对各矿井煤田地质赋存条件、储量分布状况、煤质指标、生产能力和生产进度安排等做综合分析，形成年度煤炭采掘计划、年度采煤工作面接替计划和季、月度分解计划，由调度室汇总工作规划并上报审查，各矿井按照审核下达的总体生产计划组织生产；各生产矿井员工负责生产的全部过程安全、生产、技术现场作业，公司运营管理部、生产技术部、安监局等业务主管部门对生产的全部过程进行指导、监督、考核，保证产品质量和安全生产目标的实现。

  采购模式：公司全资子公司神火国贸负责集中采购，其中大宗设备实行公开对外招标的采购方式；耗材实行比价议标的采购方式。井巷工程建设由生产管理部门牵头组织，招标委员会以招投标的方式采购。

  销售模式：公司全资子公司神火国贸负责煤炭销售管理工作，从计划安排、价格管理、货款回收等方面实行集中管理；神火国贸根据每月召开的定价会制定的价格政策，并结合市场情况，与客户签订销售合同，进行销售。

  河南省政府明确公司控制股权的人河南神火集团有限公司为河南省重点支持发展的煤炭和铝加工公司集团，具备对外兼并重组，加快速度进行发展壮大的平台。

  公司铝锭产品质量好，市场认知度高，“如固”牌铝锭于2003年在伦敦金属交易所（LME）成功注册；公司子公司云南神火取得了绿色用电凭证，其产品具有绿色铝品牌优势。公司是国内冶金企业高炉喷吹用精煤的主要供应商之一，永城矿区生产的煤炭属于低硫、低磷、中低灰分、高发热量的优质无烟煤，是冶金、电力、化工的首选洁净燃料，“永成”牌无烟煤有较好的市场基础；许昌矿区生产的贫瘦煤粘结指数比较高，可当作主焦煤的配煤使用，拥有非常良好的市场需求。优良的产品质量和品牌影响力为公司产品保持市场之间的竞争地位奠定了基础。

  公司电解铝产能分别处于具有发电成本优势的新疆和绿色水电优势的云南地区，特别是云南电解铝项目，位于文山州富宁县，不但可以利用绿色无污染的水电作为主要能源，极其符合我国生态文明建设的整体布局，而且距离氧化铝主产地广西百色仅120余公里，又紧邻我国铝消费最集中的华南市场和铝消费潜力迅速增加的西部市场及东南亚、南亚等铝产品主要消费国，区位优势十分明显。

  公司在产煤矿主要位于河南省永城市、许昌市，紧邻工业发达且严重缺煤的华东地区，煤炭市场需求空间广阔，地理位置优越。河南地处中原，交通便利，铁路、公路线四通八达。其中，永城市毗邻商丘市，商丘是京九铁路和陇海铁路的交汇处；许昌市紧邻郑州市，郑州是京广铁路和陇海铁路的交汇处；而且，公司有自备的铁路专用线。便利的交通运输条件能够更好的降低公司煤炭产品的总成本，增加公司的经济效益。

  公司充分的利用新疆地区能源优势，在新疆地区打造出较为完整的电解铝产业链条，80万吨/年电解铝生产线配套建设有阳极炭块和燃煤发电机组，同时建设有连接煤炭原料产地和电厂的输煤皮带走廊。

  公司长期经营煤炭和铝电业务，培养、造就了安全管理、高技术技能、专业生产队伍，拥有成熟的管理团队，具备较强的投资建设和经营管理能力。

  公司自2004年进入铝箔行业以来，培养了一批优秀的研发技术、生产、销售、管理人才，积累了丰富的生产组织经验，主设备是德国阿亨巴赫铝箔轧机等世界一流的生产设备，在设备精度、工作效率、智能制造方面均为世界顶级水平。公司铝箔产业优秀的技术团队、先进的生产的基本工艺，不仅仅可以丰富产品布局、保障产品成品率、提高生产效率，还能够降低公司的运营风险和生产所带来的成本，有利于与客户建立长期稳定的合作伙伴关系，为市场占有率持续扩大及巩固奠定基础。

  煤炭行业属于高风险行业，存在瓦斯、水、火、煤尘、顶板等五大主要自然灾害,对从业人员的人身安全造成一定威胁。随国家对煤矿安全生产规格要求的逐步的提升和公司生产矿井开采水平的延伸，公司安全投入慢慢的升高、安全管理难度不断增大，安全生产仍然长期面临一定风险，若发生安全事故，将会对公司的生产经营及经营业绩造成不利影响。

  公司主营业务煤炭、电力和电解铝在生产的全部过程中排放的废水、废气、废渣等废弃物中含有一定的有害于人体健康的物质，会对周边土地、空气和水资源等方面造成不一样程度的影响。随国家在生态文明建设、环境保护方面的要求更加严格，公司面临的节能、减排、环保约束进一步加大，不仅环保投入增大，且若公司采取的环保措施无法达标，可能会受到限产影响和监管部门处罚，进而影响正常经营。

  公司基本的产品铝锭、煤炭及主要原材料氧化铝均属大宗商品，其市场行情报价受宏观经济发展形势、行业整体景气程度及市场供需基本面等多种因素影响，存在一定的价格波动风险，从而对公司的经营业绩造成影响。

  公司是国内规模较大的电解铝生产企业之一，但主要原材料氧化铝主要依赖外购，导致公司电解铝生产所带来的成本会因上游产品价格波动受到较大影响；同时，虽然公司一直以来热情参加煤炭资源整合，但与同行业优势企业相比，煤炭资源储备相对较少，某些特定的程度上制约了公司煤炭主业的逐步发展壮大。

  随着矿井开采深度增加，运转环节增多，且有几率发生断层、涌水及其它地质条件变化，成本压力增大，将影响和制约公司煤炭板块的盈利能力。

  近年来，受降雨量偏少导致来水没有到达预期等因素影响，云南地区电力供应紧张，多次压减企业用电负荷；公司云南电解铝项目作为高耗能产业，所需电力均来自网电，电力成本占总成本的比重较高，若云南地区进一步上调电价或限电限产，将给公司生产经营带来不确定性。

  公司持续推进一体化发展，通过并购和项目投资等方式，在产业链上下游同时推进，子公司数量较多，且分布于不一样的地区、分属于不一样的行业，对公司的经营管理上的水准要求比较高。子公司能否统一贯彻公司的经营管理方针和要求，将决定公司发展的策略、经营业绩的实现和规模效应的发挥。

  公司铝产品价格波动较大，需应用金融衍生工具（期货套期保值）应对市场行情报价波动的风险，可能由于机制不健全、管控不到位、误判市场走势、交易策略失当、未及时止损等原因，对公司财务情况和运营业绩产生重大影响。针对上述风险因素，在当前宏观经济环境仍存在诸多不确定性的背景下，公司采取的措施和对策是：

  1、一以贯之，实现持续安全生产。公司将持续深入学习贯彻习关于安全生产的重要论述和指示批示精神，高效统筹发展和安全，确保实现公司全年安全目标。一是持续强化落实全员安全生产责任制，完善安全生产责任体系和运行机制；二是持续深化双重预防体系建设运行，加强风险精准管控和事故隐患排查治理，逐步的提升安全生产标准化体系建设水平；三是持续推进重大灾害超前系统治理、源头治理、精准治理工作，加大安全监察力度；四是持续加大安全投入，大力提升安全装备水平和安全保障能力；五是持续强化安全培训、安全文化建设，有力推进群防群治。

  2、狠抓落实，持续提升环保治理水平。坚持“共建共治共享”的绿色发展理念，严格落实环保法律、法规及标准，全方面实施环保管理强制性技术规范，大力推进环保重点项目和配套设施建设，加强环保设施运行管控，确保环保动态达标，杜绝环保事件发生。同时，积极谋划碳达峰、碳中和工作，提升碳资产管理上的水准，大力开展减污降碳行动，努力建设绿色矿山、打造绿色工厂。

  3、精准发力，实现增量提质、高产高效。煤炭板块，统筹做好煤矿五年采掘接替规划，努力实现中长期正常接续；全面实施采、掘、抽、搬家、安装工程“项目化”管理，加大瓦斯、防治水区域治理先进的技术应用力度，积极引进先进适用装备，加快释放煤炭产能，提升效率效能；大力推进选煤厂关键分选环节智能化建设，逐步的提升洗选生产动态控制水平和效益煤产率。电解铝板块，加强对接协调，积极地推进云南公司因限电停运产能的启动工作；新疆公司着力加强老龄槽、异常槽日常防护和现场管理，深入实施精细化操作；努力提高电解铝转化率，力争达到50%以上；严格管控自备机组非计划停机，抓好峰谷负荷调节，不断推进机组长周期安全稳定经济运行；积极组织好炭素生产优化，努力提升炭素环评等级，减少环保限产影响。铝加工板块，着力提高铝箔坯料、铝箔产品质量，不断加大高端双零铝箔和电池箔生产比例，大力提升产品附加值。

  4、周密组织，助力经营绩效迈上新台阶。一是大力推行全面预算管理，以年度生产经营计划为基础，以经营效益为中心，将企业经营、投资、筹资等全部经营活动纳入预算管理，强化日常管理和预算过程控制，加强执行情况督察审计，发挥绩效考核杠杆作用，确保各项预算指标刚性执行、刚性奖惩。二是全方位开展对标对表活动，主动与行业头部企业对标，选树企业内部标杆，找准降本增效方向和重点，精准实施挖潜增效攻坚，全力在减少相关成本费用取得新成效。三是协同联动加强市场营销，精准把握煤铝上下游产业高质量发展状况，建立健全市场动态监测预警体系和快速反应机制，灵活制定各类经营销售的策略，确保库存低位运行，实现效益最大化；积极地推进“公铁海”多式联运，多措并举降低物流成本。四是加强与金融机构合作，增大中长期和低息贷款比例，提升企业经营长期抗风险能力；大力推进市场化融资和股权融资，一直在优化融资结构、融资质量，持续降低企业资产负债率。

  5、深化改革，持续增强内生动力。一是继续推进管理层级压缩、法人户数压减，优化精简内设机构和人员配置，统筹做好管理层瘦身和富余员工分流工作。二是大力加强对子分公司管理层的培训，增强其合规意识，提高其规范运作水平。深入推动子分公司管理层任期制和契约化管理，扩大市场化选聘经理层成员试点，探索建立以各类考核为基础的不胜任退出机制。三是持续完善工资总额和效益效率联动机制，推进全员绩效考核，健全完善按业绩贡献决定薪酬的分配机制。四是建立完整职工长效激励机制，针对不同层级实施灵活多样的激励政策，把握时机接着来进行限制性股票激励，探索实施企业年金、职工信托等激励措施。

  6、积极地推进，全面深化落实“资产运营、资本运作”双轮驱动战略。一是继续加强与金融机构的沟通协调，调控融资规模，优化融资质量，大大降低融资成本；二是全力推进神隆宝鼎分拆上市事宜，在拓宽融资渠道、提升融资能力的同时，实现公司资产保值增值；三是积极地推进闲置资产、低效无效资产的处置变现；四是加大煤炭等优质资源的获取力度，扩大成本优势显著地区电解铝先进产能规模，实现低成本扩张，逐步发展壮大主营产业规模，增强公司持续发展能力；五是积极统筹上下游产业协同和专业合作，快速推进新兴优势项目谋划，合理地布局与重点产业相关的新能源、新材料等产业，不断加快结构调整与产业转型升级步伐。

  7、重点突破，加快项目建设进度。充分的发挥重点项目带动战略发展作用，实现提速转型发展。一是积极地推进商丘6万吨新能源动力电池材料项目、云南40万吨炭素项目、梁北选煤厂改扩建项目投产投运，形成新的效益增长点。二是大力推进和成煤矿续建项目、云南11万吨绿色新能源铝箔项目加快建设，尽快形成梯次接续。三是持续推进矿井“一优三减”、智能化建设，实现煤矿智能化建设目标。四是有序推进新疆公司残极自动清理系统等环保项目的投运，尽早实现绿色与发展共融。

  2023年上半年，国内宏观经济改善趋势明显，但内外部经济环境仍然错综复杂。面对复杂多变的宏观经济发展形势，董事会带领经理班子及广大员工坚持以习新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大精神，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，坚定不移补短板、强弱项、激活力、提质效、促发展，推动安全、生产、经营、创新、改革、转型等工作取得积极进展，较好完成了上半年主要经济指标，为完成全年经营目标奠定了坚实基础。

  按照合并会计报表口径，2023年1-6月公司生产电解铝产品72.68万吨（其中新疆厂区41.04万吨，云南厂区31.64万吨），销售73.23万吨（其中新疆厂区41.71万吨，云南厂区31.52万吨），分别完成年度计划的43.78%、44.12%；六对主力矿井生产煤炭379.90吨（其中永城矿区164.76万吨，许昌、郑州矿区215.14万吨），销售387.79万吨（其中永城矿区167.74万吨，许昌、郑州矿区220.05万吨），分别完成年度计划的54.19%、55.32%；生产铝箔4.20万吨（其中商丘厂区2.77万吨，上海厂区1.43万吨），销售3.85万吨（其中商丘厂区2.55万吨，上海厂区1.30万吨），分别完成年度计划的52.50%、48.09%；生产碳素产品24.28万吨（其中永城厂区7.09万吨，新疆厂区17.19万吨），销售24.96万吨（其中永城厂区6.68万吨，新疆厂区18.28万吨），分别完成年度计划的44.55%、45.80%；供电58.82亿度（其中永城厂区9.98亿度，新疆厂区48.84亿度），完成年度计划的48.80%；生产型焦2.43万吨，销售2.27万吨，分别完成年度计划的44.15%、41.30%。各基本的产品基本实现了产销平衡。

  2023年1-6月份，公司实现营业收入191.09亿元，同比减少11.72%；实现归属于上市公司股东的净利润27.39亿元，同比减少39.59%；根本原因是报告期内受煤炭、电解铝产品价格大大下降及公司子公司云南神火限产等因素影响，公司主营产品盈利能力一下子就下降。

  证券之星估值分析提示神火股份盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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